券商中國
程丹
2025-05-16 18:56
“它經濟”崛起，消費賽道的“小眾題材”寵物概念股，價值開始受到投資者的關注。今年以來，機構頻繁調研寵物概念股，更為其股價飆升添了一把火。
3月至今，中寵股份、乖寶寵物等A股頭部寵物概念股股價瘋漲，股價在波動中仍錄得超過三成漲幅。
寵物概念股的強勁走勢，得益于幾方面的原因：一是企業業績增長迅猛，二是市場空間廣闊，三是A股相關題材稀缺。此外，頭部寵物企業早已拓展境外市場，擁有完備的全球產業鏈也是投資者青睞有加的關鍵。
高速增長
從當前的業績表現來看，A股寵物概念股還在高速行進。
中寵股份2024年發布的業績報告顯示，其全年實現營業收入44.65億元，同比增長19.15%，歸母凈利潤為3.94億元，同比增長68.89%，基本收益1.34元/股。
乖寶寵物業績表現也處在上行區間。
根據乖寶寵物的業績公告，2024年，乖寶寵物實現總營收52.45億元，同比增長21.22%；歸母凈利潤達到6.25億元，同比增長45.68%；扣非凈利潤為6億元，同比增長42.08%。
乖寶寵物是完全的寵物食品制造商，其去年寵物食品及用品營收達到52.2億元，同比增長21.11%，占總營收的比重高達99.53%；其他業務收入僅占0.47%。
除了這兩家頭部企業，寵物概念股還有一些細分賽道的標的，業績表現也不錯。可供對比的例子是主營寵物一次性衛生護理用品的依依股份。
根據其2024年年報，依依股份實現營業收入17.98億元，同比增長34.41%；歸母凈利潤達2.15億元，同比增長高達108.34%；扣非凈利潤增長75.09%，達到1.91億元。
僅靠業績的飛升，支撐不了頭部寵物概念股股價的強勢走高。還應該關注到的是，隨著寵物數量的增加，“寵物經濟”處在爆發的過程中。
淘寶天貓最新發布的《2024—2025淘寶天貓狗品類趨勢報告》顯示，2024年單只犬平均消費已接近3000元，淘寶天貓的整體寵物消費規模已超500億元。
密集調研
盡管市場規模過去幾年在持續增長，寵物消費也逐漸受到關注，但在今年之前，投資機構鮮少涉足這一領域。
一位小型私募機構創始人告訴21世紀經濟報道記者，“消費賽道我們看得比較少，寵物概念股之前就更不會看了，太冷門。我知道中寵和乖寶是養寵物的朋友提到過我才去研究，發現資質都還不錯，中寵全球化布局很好，在國內也是頭部。”
但今時不同往日。今年以來，頭部券商投行開始密集調研寵物概念股。
中寵股份作為頭部企業，其于4月24日舉行的業績說明會吸引到了超200家的機構調研，中國銀河、中金、中信、易方達，施羅德都來了。
乖寶寵物也開始被投資者關注。
今年3月、4月，乖寶寵物已經接受了兩撥投資者的調研，出席的機構有中金、國金基金、富國基金和花旗銀行私行部等。
資本的關注加之業績的飆漲，中寵股份、乖寶寵物股價飛升。
截至4月28日，中寵股份報于53.4元/股，總市值157.54億元。自去年12月以來、中寵股份漲幅超過六成；3月以來，漲幅也超過了40%。
乖寶寵物漲幅更是驚人：自去年9月至今，乖寶寵物漲幅接近140%，截至4月28日，乖寶股份收于111.19元/股，總市值為444.81億元。
一片藍海？
所有投資者都開始扎堆的時候，市場的噪聲開始增大。中寵股份、乖寶寵物這樣突然受到大量關注的小眾題材股業績是否能夠繼續高速增長，成為投資者討論與關注的焦點。
從商業邏輯來看，企業的業績增長取決于多方面的因素，最根本的在于所在市場是否還在持續擴大，另外是能否抓住機會提高市占率。
從社會發展的現狀來看，在中國，隨著經濟的發展以及年輕人自我意識的提升，寵物作為精神陪伴的需求不斷上升。
具體到寵物食品市場，根據Statista的數據，2023年中國寵物食品市場規模已達到約140億美元（1026億元人民幣），預計到2025年將突破200億美元，年均增長率（CAGR）為12.5%。
對標國外成熟市場，中國市場的規模也有望繼續向上。
國聯證券發布的研報顯示，1978—2022年間日本寵物食品市場規模擴容超10倍，從1978年的359.16億日元增長至2022年的3875.46億日元，其間復合增長率5.55%。
從這些角度來看，中寵股份與乖寶寵物的機會并非沒有。
中寵股份在業績會上也表示，國內寵物市場雖起步相對較晚，但發展速度較快，擁有巨大的潛在增長空間。目前來講，中國寵物行業仍舊處于發展的初期階段，市場的集中度相對較低，既有國際知名品牌，也有本土新興力量，呈現出百花齊放的競爭態勢。
面對這樣的競爭格局，中寵股份表示，其一直聚焦國內市場，不斷推出符合市場需求的新產品和服務，通過品牌建設與市場推廣，提高客戶的品牌認知度和忠誠度，同時，也在供應鏈管理、技術研發、線上、線下渠道融合等方面持續發力，以鞏固和提升自身的市場地位。
企業很努力，行業也在增長，但也有投資者認為應該謹慎。
一位早年投資中寵股份的機構投資者續稱，“消費市場就是這樣，翻倍增長很快，可能一年就達成，但降速也會比較猛。寵物市場雖然還在增長，但增長率的增速應該會比較快地見頂，因此現在看來，我們應該更謹慎?！?/p>
