國際金融報
李曦子 張聰
2025-05-19 22:56
經過近半年的醞釀，全球ODM代工巨頭聞泰科技的業務重組計劃終于塵埃落定。
日前，聞泰科技發布《重大資產出售報告書（草案）》（以下簡稱“《草案》”），擬以43.89億元向立訊精密及其關聯方轉讓包括昆明聞訊等多家子公司股權及海外業務資產包。聞泰科技稱，此次交易以現金方式支付，除去前期已收的第一筆轉讓價款后，后續預計公司還將回收約21.02億元。
這意味著，這家老牌ODM巨頭將徹底退出代工業務，全面轉向半導體賽道。
根據Counterpoint Research發布的《全球智能手機ODM產業報告》，2024年全球智能手機ODM市場集中度持續提升，外包設計占比已達44%，其中龍旗科技、華勤技術和聞泰科技三大中資廠商占據主導地位。
此前，產品集成業務（也稱“ODM業務”）是聞泰科技的核心業務，營收的絕對主力。2023年和2024年，聞泰科技產品集成業務收入分別為443.15億元、584.31億元，占公司營業收入的72.39%、79.39%。聞泰科技在上述草案中坦言，公司將產品集成業務剝離后，將導致公司業務品類減少、營業收入大幅下降。
戰略剝離ODM業務
聞泰科技剝離其ODM業務的計劃始于2024年末，12月30日，其發布公告稱已與立訊有限公司（Luxshare Limited）簽訂了《出售意向協議》。根據該協議，聞泰科技計劃將其及旗下控股子公司所持有的、與產品集成業務密切相關的9家目標公司的股權及經營資產轉讓給立訊有限或其指定受讓方。
今年1月下旬，聞泰科技進一步宣布，其全資子公司聞泰通訊已與立訊精密下屬的子公司立訊通訊簽署了具體的《股權轉讓協議》。依據此協議，聞泰通訊將出讓嘉興永瑞、上海聞泰電子、上海聞泰信息三家子公司的全部股權。立訊通訊將以6.16億元的價格完成收購，并結清相關應付款項10.805億元，合計約17億元。目前，這三家公司已完成工商登記變更手續。
時隔兩個月，聞泰科技加速了剝離ODM業務的步伐。3月20日，聞泰科技發布重大資產出售預案稱，擬向立訊精密及立訊通訊轉讓下屬昆明聞訊等5家公司100%股權，以及無錫聞泰等3家公司業務資產包。此次交易涉及的產品集成業務既包括與A客戶（通常指蘋果公司）的合作，也涵蓋了非A客戶的業務范圍。
預案發布僅一個多月，聞泰科技就已經完成了草案的披露。根據公告，本次交易參考收益法估值結果。截至估值基準日，昆明聞訊、黃石智通、昆明智通、深圳聞泰、香港聞泰（含印尼聞泰）的100%股權以及下屬公司無錫聞泰、無錫聞訊、印度聞泰的業務資產包的資產估值為43.84億元，經審計凈資產（含業務資產包資產凈額）賬面價值為43.89億元，估值減值513.78萬元，減值率為0.12%。
聞泰科技稱，本次交易后，該公司2024年末資產總額由交易前的749.78億元下降至交易后的664.00億元，但鑒于標的公司產品集成業務對資金需求量較大，負債規模下降幅度相較于資產規模更大。2024年末負債總額由交易前的401.37億元下降至交易后的315.91億元，下降了約85億元，2024年末上市公司資產負債率較交易前下降5.95個百分點。
此外，通過這次交易，聞泰科技營業收入顯著下降，2024年度其營業收入由交易前的735.98億元下降至交易后的152.55億元。聞泰科技稱，其產品集成業務近年來受到行業總量平穩或略有下降、市場競爭加劇、人力成本上升等多種因素的影響，處于微虧狀態。本次交易后，上市公司營業收入將有所下降，但凈利潤將顯著上升。
All in半導體戰略
聞泰科技在公告中強調，通過本次交易，上市公司主營業務結構將發生變化，戰略性退出產品集成業務，集中資源專注于半導體業務發展。
值得注意的是，產品集成業務雖是聞泰科技收入占比最大的業務，但自2022年起，這一業務進入了虧損狀態，這也是聞泰科技近年來業績整體承壓的關鍵所在。
2022年至2023年，產品集成業務凈虧損分別為4.47億元和15.69億元。2024年上半年，盡管這一業務收入同比增長26.68%達到261.2億元，但凈利潤卻大幅虧損8.5億元。
在2024年年報中，聞泰科技僅披露了產品集成業務實現營收584.31億元，同比增長31.85%，毛利率為2.73%，并未直接提及ODM業務的凈利潤數據。相比之下，聞泰科技半導體業務實現營業收入147.15億元，凈利潤達到22.97億元，毛利率為37.47%。而整個2024年，聞泰科技歸母凈利潤虧損28.33億元。
聞泰科技解釋稱，虧損的原因主要是由于公司被列入實體清單，導致公司產品集成業務（ODM業務）未來新項目的獲取存在較大不確定性，進而對相關資產計提了減值。
不過，剝離ODM業務資產之后，半導體業務成為唯一底牌，聞泰科技又有多少勝算？
雖然聞泰科技此前是全球ODM制造商的龍頭，但由于ODM制造商受上下游供應鏈的雙向擠壓，利潤空間有限，導致聞泰科技業績表現不如人意。2016年至2018年，聞泰科技營收雖從134.17億元增長至173.35億元，但銷售凈利率始終沒有超過2%。
2018年，聞泰科技將目光投向了ODM產業鏈更上游的半導體領域。同年10月，一場“蛇吞象”式的跨境并購行動悄然拉開序幕。彼時凈資產尚不足40億元的聞泰科技，籌劃收購估值高達超300億元的歐洲芯片巨頭Nexperia Holding B.V（下稱“安世集團”），這項收購交易的對價超過250億元，堪稱近年來A股市場半導體領域最大的一宗收購案。
安世集團前身是飛利浦集團的半導體部門，擁有60多年的半導體行業專業經驗，是全球少數制造整合器件的公司，于2017年初開始獨立運營，產品應用于汽車電子、工業控制、電信通訊、消費電子等領域，客戶包括博世、華為、蘋果、三星、華碩、戴爾、惠普等在內的中游制造商、下游科技公司。
這起戰略性并購不僅標志著聞泰科技成功跨界切入半導體產業，更帶來了顯著的業績躍升。財務數據顯示，并購前的2018年，公司全年營業收入為173.35億元，歸母凈利潤僅錄得0.61億元。而完成安世半導體收購后的首個完整財年（2019年），聞泰科技業績呈現爆發式增長：營業收入突破415.78億元，同比大幅增長139.85%；凈利潤飆升至12.54億元，同比增幅高達1954.37%。
目前，聞泰科技半導體業務產品線重點包括晶體管（包括保護類器件ESD/TVS等)、MOSFET功率管、模擬與邏輯IC。2024年三大類產品占收入比重分別為45.49%（其中保護類器件占比11.55%）、38.43%、16.02%。
就應用場景而言，聞泰科技半導體業務主要來源于汽車、移動及穿戴設備、工業與電力、計算機設備、消費領域。2024年，上述各大板塊的收入占比分別為62.03%、7.99%、20.60%、5.36%、3.74%。
在上述《草案》中，聞泰科技提到，公司積極推動本次交易，有助于避免實體清單事項所帶來的負面影響進一步擴大、積極推動產品集成業務盡快恢復到正常軌道、助推助力上市公司最大程度地收回資產價值并快速回籠資金，從而實現對半導體業務的加大投入。
記者：馬云飛
文字編輯：周清原
版面編輯：畢丹丹
