券商中國
陳銘
2025-05-16 21:23
【導讀】張坤卸任高管職務專注投資，過往13年年化收益率11.69%
中國基金報記者方麗
作為行業首個管理規模超千億元的基金經理，張坤一舉一動備受市場關注，目前又見新動態。
5月16日晚間，易方達基金公告稱，因工作調整，張坤不再擔任副總經理高級管理人員，將專注于投資管理工作。
易方達內部人士向記者證實，卸任后，他將繼續堅守在基金經理崗位上，全身心投入到投資管理工作中，努力為持有人創造長期可持續回報。
張坤卸任副總經理一職
堅守投研一線近17年
上交所網站顯示，5月16日晚，易方達藍籌精選基金公告稱，張坤卸任副總經理一職。
資料顯示，張坤自2008年清華大學研究生畢業即加入易方達基金，從事投研工作近17年，是其主動權益投研團隊的核心人員。作為易方達自主培養的基金經理，張坤始終堅持以深度研究為基礎的價值發現，追求長期穩健的超額回報。
張坤成為備受矚目的基金經理，核心在于他堅定“與優秀企業長期共成長”的理念，并堅守至今。他的堅守也獲得市場正反饋，過往創造出較好的投資業績，因此其管理規模成為全部主動權益基金經理中的第一名。
在投資上，張坤屬于高質量價值風格，追求高安全邊際和持續穩定的成長性。他通過自下而上深度研究優秀企業、挖掘優秀企業的核心競爭力，選股時看重企業的競爭力、護城河、商業模式及創造自由現金流的能力；同時強調安全邊際，傾向于在有較強估值保護的情況下買入成長確定性強的公司，通過中長期持股分享優秀企業業績成長，實現資本增值，獲取長期穩定回報。
“我愿意跟生意模式很好、競爭力很強的企業非常長期地一起走下去，我愿意陪他們走很多年，可能五年、十年或者二十年。另外，我愿意比較重點地持有一些行業和企業，一定要優中選優。”在過去的一次公開訪談中，張坤談到。
這樣的長期堅守，從張坤的持倉中可窺見一斑。以易方達藍籌精選混合為例，自2018年9月5日該產品成立起，張坤即上任基金經理，從最新的一季報來看，該基金的前十大重倉中，有4只股票在其任期的全部26個季度中均位列重倉股行列。從年報數據來看，2022—2024年，該基金的換手率分別為35%、29%、49%，持倉較為穩定。
自2012年9月擔任基金經理以來，以張坤歷任公募基金的規模加權平均收益率計算（統計基金樣本為歷任公募基金，業績均剔除3個月建倉期；加權平均收益率為各年度加權平均收益率復利連乘，其中各年度權重為5個季度平均規模），截至2025年3月31日，張坤個人業績的累計收益率為298.80%、年化收益率為11.69%，大幅超越滬深300指數同期收益率。
若從單只產品來看，張坤管理時間超5年的3只基金，其任職以來業績均戰勝同期業績比較基準。截至3月31日，易方達優質精選混合、易方達亞洲精選股票、易方達藍籌精選混合自其任職以來累計收益率分別為425.50%、37.40%、89.26%，而同期業績比較基準收益率分別為91.57%、29.31%、15.38%。
股票收益率連續低于企業ROE水平
這一現象不會長期持續下去
每次張坤都會在季報或年報中分享自己的投資感悟，成為市場關注的焦點。在一季報中，張坤也分享了自己的思考。
在易方達藍籌精選的2025年一季報中，張坤寫道：站在當前時點，市場對2025年的經濟仍有較大分歧，我們也難以做出高確信度的判斷。然而，如果自下而上觀察，我們看到部分行業的競爭格局正在改善，企業家的預期也更加理性，企業的經營質量不斷改善，利潤率、周轉率、自由現金流等指標不斷變好，部分企業家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評估投資新業務和幫股東加碼老業務之間的優劣，回報股東的決心也不斷增強。
我們認為，地產下行對經濟的影響正在逐步進入尾聲，一系列提振消費的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結于經濟，不如把著眼點放在企業上。畢竟，股票的收益率是由企業的收益率決定的，拉長來看應該大致相當于企業的ROE水平。過去幾年發生的股票收益率連續低于企業ROE水平的現象，我們認為不會長期持續下去。
我們將專注于尋找具備優秀商業模式、競爭力和定價能力突出、行業空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能在加深護城河的同時，遠期能為股東創造出顯著更多的自由現金流。我們希望在自己的能力圈內，發現并持有少數這樣的公司，來分享這些公司的經營收益。無論何時，我們持有的公司都在不斷創造自由現金流，這些不斷積累的自由現金流將積累到企業的內在價值上，而企業內在價值的不斷提升最終將會投射為企業長期的市值增長。
行業新趨勢：
專注于投資基金經理“高管”卸任管理職務
過去，“投而優則仕”是公募基金行業激勵優秀投研人才的一種方式。而近年來，市場卻出現了一股反向潮流，不少投研出身的高管選擇主動“減負”、不再兼任管理職務，將更多時間精力集中投入到基金管理中。
據記者統計，自2024年以來，已有多家基金公司高管級別的基金經理放棄管理職務，回歸基金經理崗位。比如，嘉實基金機構首席投資官郭杰，貝萊德基金副總經理、首席投資官陸文杰，萬家基金副總經理黃海、喬亮，安信基金副總經理張翼飛，信達澳亞基金副總經理馮明遠，諾安基金副總經理楊谷，睿遠基金總經理陳光明等。
這樣的變化，有利于基金經理發揮投資專長、專注做好基金管理，更好地為客戶創造價值；也彰顯了行業機構堅持“以投資者為本”、突出投資者最佳利益導向的經營理念。
經過多年發展，專業投資能力對公募基金行業的重要性日益凸顯。業內人士認為，高管級別的基金經理本就是公司的核心投研力量，其專業能力對公司的發展至關重要，如今他們更專注地投入投資研究之中，有助于公司投研能力提升。同時，他們更純粹聚焦投資管理的態度和行為，也為行業樹立了榜樣。
一直以來，易方達基金持續優化迭代“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系，引導投研人員踐行長期投資、價值投資、責任投資，為投研人員的獨立思考、交流協同、成長發展等提供有力支撐和良好土壤。近日，易方達基金就落實《推動公募基金高質量發展行動方案》表示，將堅持投資者最佳利益原則，并將其貫穿于公司治理、產品發行、投資運作、考核機制等基金運營管理全鏈條、各環節，與投資者同甘共苦、共同發展、相互成就。
