證券時報
陳雨康
2025-05-13 22:27
國際政經形勢多變的當下，貴金屬市場波動也牽動市場神經。
五一小長假過后，國際金價從3400美元/盎司上方再度啟動回調，近日最低已逼近3200美元/盎司整數關口。
5月13日，國內期貨市場滬金主力合約再度走弱，截至下午收盤報767.68元/克，較4月下旬837.4元/克的高點已回落超8%。
13日，國內品牌金飾單克價格也已集體回落至千元下方。周大福足金飾品、工藝品類克價為992元，而周生生足金飾品報價也在991元/克。
“前期市場的恐慌情緒出現緩和，尤其是中美就關稅方面的談判取得進展，市場避險買盤消退。5月12日，反映市場恐慌的VIX指數回落至18.39。而通常情況下該指數高于20就代表市場出現恐慌，此前在4月8日金融市場大幅波動時，該指數曾一度沖高至52.33?！痹趶V州金控期貨研究中心副總經理程小勇看來，近期黃金價格出現大幅回調主要有三方面原因，除上述因素外，美元指數和美元實際利率上升，也導致黃金投資需求回落。4月下旬至今，美股反彈，但美債遭遇拋售，以及美國通脹擔憂升溫，實際利率持續回升，在5月12日升至2.16%，與此同時全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量降至939.09噸，此前在4月21日創下年內高點959.17噸。
此外，近期央行購金力度也有所減弱，一季度，全球央行凈購入黃金243.7噸，購金力度較上一季度（365噸）已顯著下調。
光大期貨研究所有色金屬研究總監展大鵬則提及，據美國財政部的最新數據，美國4月預算盈余2584億美元，上年同期為盈余2095億美元；4月份美國海關關稅收入達到163億美元，創歷史新高，同比增長92億美元，增幅達130%，該數據在一定程度上緩解了赤字壓力，預算赤字沒有進一步擴大。另外，中美談判取得超預期進展，中美各取消了共計91%的加征關稅，暫停實施24%的反制關稅。受此影響，市場風險偏好大幅回升，美股大幅反彈，美元止跌反彈，避險情緒下降導致黃金大幅走弱。
他認為，當前市場對黃金走勢分歧逐漸加大，且黃金投機多頭擁擠度偏高，容易觸發技術性拋售，短期來看黃金有繼續偏弱的可能，需關注金價在歷史高位下的表現。投資者應繼續關注中美貿易談判走向以及全球地緣沖突的表現。對于白銀而言，工業品和黃金表現同時影響銀價，但金銀比回歸預期下，銀價或相對堅挺。
程小勇則表示，從世界貨幣結算體系演變來看，往往是5年至10年的長周期，因此去美元化也是長期過程，黃金貨幣屬性的回歸這個長期因素依舊存在。如今黃金短期過快上漲透支了去美元化這個利好，因去美元化是長期過程，并不代表美元體系短期崩潰。
他認為，長期看，黃金牛市可能尚未結束，但前期過快上漲導致黃金投資交易過度擁擠，短期應規避較大幅度的回調風險。對于普通投資者而言，不宜加杠桿去過度投機黃金。
短期來看，黃金可能已經出現階段性的頂部，未來可能調整時間會較長，至少在美聯儲降息之前或中美關稅談判出現倒退后，黃金才會重啟漲勢。黃金重啟上漲需要關注三個信號：美聯儲重啟降息、市場重新恐慌和中國等央行加大力度增持黃金。
