證券時報
2025-05-01 13:18
央行4月開展1.2萬億元買斷式逆回購。
為保持銀行體系流動性充裕，中國人民銀行（下稱“央行”）4月30日發(fā)布公告稱，4月央行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了1.2萬億元買斷式逆回購操作，分別為3個月（91天）7000億元、6個月（182天）5000億元。當天，央行還發(fā)布公告稱，在4月未開展公開市場國債買賣操作。
鑒于4月分別有1.2萬億元3個月期和5000億元6個月期買斷式逆回購到期，當月3個月期買斷式逆回購凈回籠5000億元。結(jié)合4月央行中期借貸便利（MLF）凈投放5000億元，當月結(jié)束了去年10月以來央行持續(xù)釋放中長期流動性的操作過程。
4月買斷式逆回購縮量續(xù)作，并不意味著央行正在收緊市場流動性。“回顧歷史可以看到，降準和央行中期流動管理工具之間存在替代關(guān)系。”東方金誠首席宏觀分析師王青向證券時報記者指出，央行將通過多種政策工具組合，引導市場流動性穩(wěn)中向?qū)挕?/p>
公開市場買斷式逆回購操作、公開市場國債買賣操作以及MLF操作是在央行每日根據(jù)一級交易商需求連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上，額外投放的中長期資金。自去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，顯著減輕MLF投放中長期流動性的壓力。
往后看，5月下旬、6月下旬還將有較大規(guī)模的買斷式逆回購到期，5月下旬有9000億元3個月期買斷式逆回購到期；6月下旬分別有5000億元3個月期和1.4萬億元6個月期買斷式逆回購到期。王青認為，4月買斷式逆回購縮量續(xù)作，可能意味著下一步將實施降準，較大規(guī)模向市場注入長期流動性，進而更大力度支持銀行信貸投放能力，加力穩(wěn)增長。
目前，2025年首批超長期特別國債和中央金融機構(gòu)注資特別國債已分別啟動發(fā)行工作，從發(fā)行節(jié)奏看，兩類特別國債將集中在二、三季度發(fā)行。東吳證券固收首席分析師李勇認為，貨幣政策的發(fā)力更多起到與財政協(xié)同的作用，債券發(fā)行的進度或成為貨幣寬松窗口期判斷的關(guān)鍵一環(huán)。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴指出，二季度政府債券或繼續(xù)放量，但隨著央行貨幣政策工具箱的日趨完善，流動性供給方式更為多元，或能夠通過MLF、買斷式逆回購或重啟國債買賣進行呵護。
“后續(xù)政府債券或加速發(fā)行，需要適度寬松的資金面配合，避免出現(xiàn)政府債券發(fā)行成本偏高的情況。”國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤認為，接下來，央行可能再度開啟國債買入操作，可能通過擴大買斷式逆回購規(guī)模或者降準等方式，向市場投放流動性。
責編：萬健祎
校對：廖勝超
