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并購重組步入“活躍期”。

今年以來，并購重組政策東風(fēng)不斷，配套制度的適應(yīng)性、包容性越加提升。

9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（下稱《并購六條》），并就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)—市值管理（征求意見稿）》公開征求意見。

上述政策通過精簡審核流程、提升包容度等方式支持上市公司并購，并要求依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。

盡管當(dāng)前IPO市場處于相對(duì)收緊狀態(tài)，但并購重組市場卻在政策的持續(xù)鼓勵(lì)下顯得更為活躍。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)滬深交易所網(wǎng)站信息統(tǒng)計(jì)，在重大資產(chǎn)重組方面，截至9月25日，年內(nèi)并購重組新受理企業(yè)11家、排隊(duì)企業(yè)13家、審核通過企業(yè)8家、注冊(cè)生效企業(yè)10家、撤單企業(yè)12家、被否企業(yè)1家。

另外，此前部分IPO撤單企業(yè)也在上市公司中積極尋求被并購的機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)“曲線”上市。

支持政策密集出臺(tái)

今年以來，并購重組支持政策密集出臺(tái)。2月份，證監(jiān)會(huì)上市司召開座談會(huì)，就進(jìn)一步優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值征求部分上市公司和證券公司意見建議，提出“多措并舉活躍并購重組市場”。

4月份，新“國九條”出臺(tái)，其提出鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

6月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《八條措施》，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，適當(dāng)提高估值包容性，支持收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并等。

9月24日出臺(tái)的《并購六條》支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)；鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合；進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度；提升重組市場交易效率；提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平；依法加強(qiáng)監(jiān)管。為落實(shí)《并購六條》，滬深交易所也擬對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則相關(guān)規(guī)定進(jìn)行修訂。

“并購重組是資本市場配置資源的重要手段，也是上市公司增強(qiáng)競爭力、提升公司價(jià)值的有效方式，更是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。”深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非對(duì)第一財(cái)經(jīng)說，上述政策的推出，不僅優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，順應(yīng)全球市場發(fā)展趨勢，同時(shí)也更好地發(fā)揮資本市場對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的促進(jìn)作用和調(diào)節(jié)功能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化，普惠廣大投資者。

譚格非表示，在政策支持下，A股并購重組市場正發(fā)生著新的變化，更多的上市公司將通過并購重組改善資產(chǎn)配置，進(jìn)一步激發(fā)市場活力，推動(dòng)并購重組市場在理性、健康的軌道上堅(jiān)定前行。

重大資產(chǎn)重組呈升溫之勢

在重大資產(chǎn)重組方面，第一財(cái)經(jīng)根據(jù)滬深交易所網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)，并購重組新受理企業(yè)共有11家，包括主板6家、創(chuàng)業(yè)板3家、科創(chuàng)板2家。其中，6月份新受理的數(shù)量明顯增加，呈現(xiàn)升溫之勢。

從重組類型來看，這11家企業(yè)均為發(fā)行股份購買資產(chǎn)。這11家企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問由9家券商擔(dān)任，其中，中信證券、華泰聯(lián)合證券均擔(dān)任了2家企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問。

從排隊(duì)的情況來看，截至9月25日，滬深年內(nèi)并購重組排隊(duì)企業(yè)共有13家，其中，深交所排隊(duì)企業(yè)達(dá)到12家。另外，這13家排隊(duì)企業(yè)中，12家均為發(fā)行股份購買資產(chǎn)，1家為重組上市。

今年滬深交易所召開了9次并購重組委會(huì)議，8家企業(yè)成功過會(huì)，僅寧夏建材被否，這也是2024年滬深交易所第一單、也是目前為止唯一一單上會(huì)未通過的重組項(xiàng)目。

根據(jù)交易方案，寧夏建材擬以向中建信息全體換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中建信息。并購重組審核委員會(huì)審議認(rèn)為，上市公司未充分說明中建信息應(yīng)收賬款回款不存在重大不確定性的依據(jù)，未充分說明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，不符合上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)定。

另外，年內(nèi)共有10單并購重組案注冊(cè)生效，12單終止審核、主動(dòng)撤單，其中，申萬宏源承銷保薦、中信建投證券、中金公司旗下各有2單終止審核。

IPO折戟后的“曲線上市”路徑

除了重大資產(chǎn)重組以外，此前部分IPO折戟企業(yè)也在上市公司中積極尋求被并購的機(jī)會(huì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的“曲線上市”。

8月14日，通威股份公告稱，公司擬收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（下稱“潤陽股份”）不低于51%的股權(quán)，交易總計(jì)金額不超過50億元，交易完成后，潤陽股份將成為控股子公司。

潤陽股份此前于2022年3月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，當(dāng)年11月過會(huì)，2023年6月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)出注冊(cè)批文，值得注意的是，該批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。不過，該公司卻未能在有效期之前完成發(fā)行。

7月20日，永達(dá)股份公告，公司擬以現(xiàn)金方式收購葛艷明或其指定方持有的江蘇金源高端裝備股份有限公司（下稱“金源裝備”）51%股份。金源裝備曾于2021年9月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市，2022年6月撤單。

另外，本年度的4月份至6月份，包括亞通精工、登云股份、硅寶科技、盛航股份等上市公司也均公告過并購此前IPO折戟企業(yè)。其中，部分并購交易已經(jīng)順利完成。

比如，7月12日，硅寶科技公告，公司收購江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司（下稱“江蘇嘉好”）100%股權(quán)事項(xiàng)中的首次交割工作已完成。該筆交易整體收購價(jià)格為4.8億元（稅前），資金來源為公司募集資金投資項(xiàng)目節(jié)余資金、自有資金或自籌資金。江蘇嘉好于2022年8月撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。

8月16日，創(chuàng)力集團(tuán)公告，公司完成了以2.8億元收購上海申傳電氣股份有限公司（下稱“申傳電氣”）51%股份的交易，公司成為申傳電氣的控股股東。而今年1月份，申傳電氣曾擬北交所上市，并發(fā)布了輔導(dǎo)備案報(bào)告。